概述：随着淘汰钢铁落后产能基本结束、以及环保限产工作成为常态的背景下，供给侧改革政策面红利的积极作用在边际递减，品种间的价格有所波动。分品种来看，全国热轧板卷平均吨钢利润约在204元/吨以上，同比减少70.5%；螺纹钢平均吨钢利润约在454元/吨以上；而冷轧平均吨钢利润出现亏损压力。2019上半年“长强板弱”的态势有所维持，但价格重心同比均有所下移，进入下半年，市场卷螺的价差会否出现修复态势？板卷供需结构变化对价格波动预期又将如何？接下来，让我们通过以下数据分析来简单探讨。
一、板卷利润压缩倒挂压力大“长强板弱”态势有所维持
图1：Myspic普钢绝对价格指数对比（单位：元/吨）
数据来源：钢联数据
首先，从Myspic热轧卷板与螺纹钢、冷轧板卷普钢绝对价格指数走势来看，2019年1-6月份，热轧板卷最高价格出现在5月5日为4073.59元/吨，最低价格出现在1月16日为3713.68元/吨，高低价差为359.91元/吨；螺纹钢最高与最低价格出现时间与热轧一致，价格则分别为4244.29元/吨和3894.87元/吨，高低价差为349.42元/吨;而冷轧最高价格出现在4月9日为4502.97元/吨，最低价格出现在6月21日为4200.81元/吨，高低价差为302.16元/吨。上半年全国热轧板卷现货平均吨钢盈利约在204元/吨以上，同比减少70.5%；螺纹钢现货平均吨钢盈利约在454元/吨以上，同比减少43.6%；而冷轧现货平均吨钢盈利出现倒挂压力，且同比所有扩大。另根据Mysteel跟踪统计，热冷价差从2018年年底的630元/吨缩小到230元/吨。由此看来，上半年呈现螺纹钢强于热轧板卷强于冷轧板卷品种的态势。
二、产能利用率未降反增区域供应相对集中
图2：全国热轧产能利用率（单位：%）
数据来源：钢联数据
表1：各区域钢厂产能利用率对比情况
数据来源：钢联数据
据Mysteel调查，2019年1-6月，从钢厂开工率与产能利用率来看，全国88%的热轧钢企样本平均开工率为92.01%，年同比降2.43%；但平均产能利用率为83.7%，年同比增1.49%。具体受环保限产、高炉或轧线检修与利润压缩的影响，上半年华北、华东、中南、东北区域钢厂的生产线检修情况较多或检修周期较长为主，但仅华北区域的产能利用率同比有所减少2.84%，其他区域均同比有所增加，且以西南、东北、华南区域钢厂产能利用率增幅较大，表明上半年对应区域的热轧供应相对集中。从2018年各区域钢厂产能利用率平均水平趋势来看，下半年西南、华南、西北区域钢厂的产能利用率增幅较为明显，仅华北区域的产能利用率有所放缓。而从2019年上半年产能利用率对比2018年的平均水平来看，现除华北、西北、中南区域的产能利用率较低外，其余区域的产能释放均较为旺盛，因此下半年区域钢厂产能利用率因限产/检修形成的“此起彼伏“变化值得关注，但整体供应压力应维持一个相对高位。
三、热轧商品卷总量与内部供料总量分化明显
图3：全国热轧板卷钢厂商品卷总量与内部供料总量（单位：周/万吨）
数据来源：钢联数据
分类来看，Mysteel周度调查显示，如图3所示，2018年下半年热轧商品卷总量呈现（8-9月）冲高回落（10/12月）态势，而内部供料总量则呈现相对（8-9月）低位增加（11月）的态势。2019年1-6月，全国88%的热轧钢厂热轧商品卷的周均总产量约在231.31万吨，同比增加5.04%，高于2018年周均产量约3.11%；内部供料量周均总产量约在96.35万吨，同比减少4.84%，低于2018年周均产量约3.97%。商品卷产量与内部供料产量分化较为明显。结合目前冷热品种价格有所缩小的背景下，冷轧品种持续亏损以及下游需求差导致的接单压力，各大钢厂主动减产的意愿有所加强，这或将导致2019年下半年，内部供料总量维持承压低位保供的情况有待改善，而热轧商品卷总量维持高位生产供应的情况或有所延续。
四、成交同比有所萎缩北强南弱格局或有所维持
图4：热卷贸易成交量日度移动均线（单位：万吨/日）
数据来源：钢联数据
需求方面，据Mysteel每日成交量跟踪显示，同口径对比，2019年1-6月全国每日成交量呈现冲高回落态势，日均成交量水平约30942吨，同比减少3.98%，低于2018年日均水平约2094吨。分大区域来看，上半年日均成交量呈现华东大区大于北方大区大于南方大区的情况，具体量分别为11919吨、10095吨、8916吨，同比分别减少3.03%、增加7.65%、减少15.55%，表明今年南方大区的需求萎缩最为明显，北方大区的需求有所增加。而从2018年上下半年的数据对比来看，下半年华东大区日均成交量增3.25%、北方大区增18.07%、南方大区减5.36%。结合区域供应来看，南方大区供需矛盾或仍较突出，北方大区或供需矛盾表现尚可。
图5：全国热卷日均成交量与绝对价格指数（单位：吨、元/吨）
数据来源：钢联数据
而结合价格来看，2018年二三季度市场呈现量价齐升的态势，随后四季度价格快速下跌，成交量创年内新高后明显萎缩，市场呈现商家亏损压力大增的情况，这也导致进入2019年后量价重心均有所下移的表现，市场情绪尤为谨慎。
五、全国热轧总库存量同比减少 市场活跃度有所下降
图6：全国热轧总库存（单位：万吨）
数据来源：钢联数据
图7 ：全国热轧钢厂库存与社会库存对比（单位：万吨）
数据来源：钢联数据
再看库存情况，2019年1-6月总库存量消化呈现冲高回落态势，周均库存量约316万吨，同比减少1.3%，高于2018年周均水平约2万吨，去库存化进度同比略快。截止至6月底，整体热轧品种的钢厂与社会库存总量约为315.8万吨，同比去年增幅为3.49%。上半年厂库周均量约为92.6万吨，同比减少5.8%，低于2018年周均水平约3.6万吨；社会库存周均量约为223.8万吨，同比增加1.1%，高于2018年周均水平6.1万吨。目前看来，厂库减少或表明钢厂转移压力意愿较为明显，同时据了解多元化钢厂对品种结构调整也是库存下降的因素之一，第三钢厂直接与下游合作的比例相应增加；而社会库存增加或表明市场活跃度有所下降。
本文节选自2019年第8期《Mysteel参考》。《Mysteel参考》是上海钢联出品的一份月刊，每月10日出版，旨在“挖掘宏观产经深层问题、追踪钢铁产业链条动态形势、集萃会议精彩观点”。欢迎来电获取最新电子版。联系电话：021-26093397，联系人：费小姐。
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