昨日是8月A股首个交易日，家电板块下跌1.75%，位居行业涨跌榜末席。整个7月期间，家电股走势平淡，进入8月，未来行情是否会如同入伏的节气一样迎来转机？机构人士表示，整体来看，家电基本面平淡，估值并不便宜，短期难有明显超额表现，但不排除消费抱团可能朝更极致的方向演绎。
回暖压力重重
7月A股行情顺利收官，机构全A指数录得小幅上涨（+0.03%），其中电子、农业、军工板块明显跑赢大势，消费类中规中矩，家电跑赢0.2个百分点，但跑输沪深300指数0.4个百分点。
具体而言，家电热门股中仅有三花智控、美的集团、格力电器取得正收益，分别为3.4%、3.0%、0.8%；厨房小家电基本回调。行情不佳的背后，是整个行业基本面低于预期。
奥维云网数据显示，冰箱6月线下零售量为148万台，同比下降6.9%，零售额为58亿元，下降2.7%。此外，6月份空调线下市场零售量规模为504.6万套，同比下降8.9%，零售额为179.9亿元，同比下降9.7%；6月线下油烟机零售额25.7亿元，同比下滑10.8%，零售量169.6万台，同比下滑8.2%。传统小家电线上市场零售额为25.3亿元，同比仅增长3.4%，线上增速甚至低于大家电，折射该细分领域也进入低速增长阶段。
进入8月，预期依然不乐观。从历史维度观察，2005-2018年间家电仅有4年在8月跑赢大市，原因可能为半年报预期提前兑现或业绩不达预期。行业比较发现，2016-2017年白电/白酒业绩增速显著向上，同时科技行业拐头向下，但这一比较优势在2018年报触碰极限并在2019年一季度和2019年中报预告出现收敛。
从估值水平来看，8月家电板块大概率逆水行舟，不进则退。统计显示，当前核心家电标的相对大盘PE约为历史均值+1标准差，三大白电龙头2019年PE/G为1.2左右。整体来看，家电板块估值并不便宜。
前景不悲观
值得注意的是，截至2019年7月22日，公募基金2019年二季度前十大重仓股数据已经全部披露完毕。梳理数据显示，2019年二季度基金持有家电重仓股比例为5.88%，较2019年一季度的4.57%上升了1.31个百分点，处于历史相对高位。
银河证券判断，2019年一季度以来家电板块行情得以改善，基金家电行业重仓持股比例下跌趋势开始扭转，预计随着家电促消费新政细则逐步落地，基金家电重仓股持仓比例有望保持稳定。
家电行业目前处于超配状态。2019年二季度家电行业超配比例为3.62%，相比一季度显著上升，超过了2010年至今的平均值。并且，结合重点家电企业中报数据来看，需求端虽有压力，但收入端大概率平稳度过技术高点，红利支撑下利润弹性可以适度乐观。
光大证券分析称，收入端方面，白电板块在空调零售和出货有小幅收缩的情况下，依靠冰洗产品和出口业务的稳定增长，整体收入增速较今年一季度不会出现显著放缓。厨卫板块需求端虽有小幅改善，但格局压力仍在。业绩方面，从今年二季度原材料成本和人民币汇率同比走势来看，预计对企业利润端仍保持较为显著的正向贡献。
投资组合方面，机构人士建议拥抱核心资产，沿着价值+成长双主线配置龙头个股，尤其要考虑估值和基本面匹配程度。
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