概述：2019年春节假期后，焦炭市场走势如同2018年一样节后上涨。2月14日，多数焦企向下游钢厂焦炭采购提涨100元/吨。3月1日，河北焦企有意再次提涨焦价100元/吨，但随着武安环保限产，高炉产能利用率或大幅降低等因素影响，焦企提涨受阻，鉴于当前情况后续焦炭市场又将如何演变？笔者将通过河北焦炭消费重地--焦钢企业焦炭供需、库存、上下游环境等方面探寻后期焦炭市场。
一、河北焦钢企业情
1、去产能情况：
2018年7月4日，河北省推进去产能调结构转动能工作会议召开，会议印发的《河北省钢铁行业去产能工作方案（2018—2020年）》中明确指出，2017年底，省炼铁产能由2011年的峰值3.17亿吨减至24401万吨。2018年河北公布去产能成果中显示，生铁产能1107万吨，去年压减退出焦炭517万吨。 到2020年底河北省钢铁产能要求控制在2亿吨以内，2019年上半年钢铁焦化行业产能淘汰新增较少，今年上半年焦钢行业产能变化较小，多集中在后期。
2、焦化钢铁行业生产情况：
当前河北地区生铁产能约2.33亿吨，焦化有效产能约0.84亿吨；当地钢厂约65家，焦化厂56家，其中唐山钢厂32家，生铁产能占河北总产能的50%以上。河北历来为钢铁生产重地，每年生铁产量基本位居第一，2018年也不例外。2018年全国生铁产量为7.71亿吨，河北地区生铁产量为2.14亿吨，占全国产量的27.76%，生铁产量全国排名第一，为全国焦炭消费重地。从2012年河北省焦炭产量开始下降，外采量逐年增加，增速加大。
图1：河北焦炭消耗量-产量对比（单位：万吨）
数据来源：钢联数据
二、河北焦炭市场价格情况
1、上半年焦价走势
观察近年上半年焦价走势变化曲线图2，一季度春节前期焦价受钢材价格、焦化厂供应宽松等影响，焦价持续下跌，节后供应有所改善，再加上贸易商入场、煤矿尚未复产，焦煤供应偏紧、春节期间汽运受限，钢材库存下降等等因素影响，焦炭需求较好，焦价小幅反弹。而2017年3月环保限产焦化厂限产比例远远大于钢厂，导致焦价反弹；2018年以来，限产向钢厂倾斜，焦炭供应大于需求。二季度环保限产结束，钢厂高炉需求上升，焦价触底反弹，而今年限产也是钢厂比例加大，均是向钢厂倾斜，若无新的政策，今年供需反转将与去年类似。
受每年环保政策影响，环保政策向焦炭需求端倾斜力度，钢材价格走势以及原煤焦煤供应等情况不同，导致焦炭价格反弹幅度、落地周期长短有所不同。
图2：河北代表焦企上半年价格走势（单位：元/吨）
数据来源：钢联数据
2、原料焦煤对焦价的支撑作用
春节放假前和假期后，煤矿与非煤矿事故相继发生，又恰逢两会期间，煤矿生产和节后复工复产受限，主要以保安全为主，在产煤矿产量有限，叠加近期进口焦煤受限，焦煤供给出现短期偏紧，焦煤价格陆续上调，维持高位运行。矿方、终端企业用户均表示两会过后煤矿或将全面复产，焦煤产量有望提升，供给偏紧局面会有所缓解，同时对焦炭成本支撑削弱。但目前多数焦企有长协炼焦煤资源作为保障，价格相对较为稳定，个别配焦煤品种价格有所波动。据了解某焦企湿基焦炭吨焦成本约在1750元/吨左右，焦企盈利尚可。
图3：炼焦煤绝对价格指数（单位：元/吨）
数据来源：钢联数据
3、钢材盈利对焦价的限制作用：
从图4可看出，唐山钢坯吨钢盈利基本高于原料焦炭，也就是钢材盈利情况决定焦企盈利高度，即钢材盈利上涨对原料焦炭价格形成一定支撑，同时若是成材下跌对焦价形成打压。如2018年11月钢坯一月大降910元/吨，直到月末钢坯价格一度跌破成本线，鉴于成材利润压缩，导致原料焦炭继续承压，随即累计下跌650元/吨。
当前市场大部分看好钢材后市预期，并且钢厂后期限产结束，焦炭采购需求或将释放。因此钢厂对焦价打压较为谨慎，若钢厂后续无大幅下调焦价，焦炭整体盈利情况还是不必过于悲观。
图4：全国独立焦企平均盈利情况与钢坯盈利情况对比（单位：元/吨）
数据来源：钢联数据
三、河北焦炭市场供需情况
1、上游焦企供应情况：
自2016年以来河北各区域陆续发布环保限产文件，主要是唐山、邯郸武安等地区为重点环保限产区域。进入2018年以后，下半年采暖季环保文件中指出禁止“一刀切”的政策，当地焦企开工逐步趋向稳定态势，且开工水平维持高位，焦企整体开工在80%左右。从3月份已公布的环保限产文件中，唐山地区要求焦企开工为85.71%，武安区域要求焦企开工为50%，环保限产幅度较前期已有大幅放松。据笔者调研了解，不难看出河北区域后期焦企开工下降幅度有限，仍维持在80%左右，焦炭高供给大概率将继续延续。
图5：焦企产能利用率情况（单位：%）
数据来源：钢联数据
2、下游需求情况：
目前河北地区环保限产已经处于常态化，自2018年采暖季以来，唐山地区钢厂烧结、竖炉环保限产依旧严格，但高炉限产影响较少，产能利用率高于去年。其中武安区域钢厂高炉限产影响依旧较大，去年文件要求3月份期间高炉全部闷炉，虽今年情况有所好转，但产能利用率仍有较大幅下降。
根据Mysteel估算，从通知限产到执行期间，武安市共计14家钢铁企业高炉整体产能利用率为37%，低于原方案的48%，预计影响铁水产量198.6万吨，焦炭消耗量减少89.37万吨。从高炉限产产能利用率及影响铁水、焦炭情况来看，钢厂焦炭库存情况尚可，多处于中高位水平，叠加环保限产需求减弱，钢厂多以按需采购为主，需求短期难以释放，市场参与者对后市焦价略有悲观。
今年港口焦炭整体库存持续上升，已超过前两年同期水平。随着港口库存增加，当前港口集港情况开始减缓，加之贸易商出货意愿增强，南方钢厂采购积极性不高，外贸出口情况平缓，港口焦价议价商谈空间较大，市场多数持观望态势。
图6：河北钢厂高炉开工情况（单位：%）
数据来源：钢联数据
图7：河北地区钢厂库存-港口库情况（单位：万吨）
数据来源：钢联数据
四、二季度焦炭价格走势预测
综合来看，当前焦企整体开工对焦炭供需平衡影响已逐步减弱，后期焦炭供需调整主要依赖于需求端增长。即使后期限产结束，钢厂高炉复产需求上升，但是钢厂为后期复产有备货准备，库存多为高位，再加上港口库存高位，有大量出货风险，或带动焦炭价格下跌。考虑到当前河北焦企吨焦利润维持在250元/吨，后续钢厂打压焦炭价格，幅度或在300元/吨左右。
倘若后期冬季环保限产接近尾声，钢厂高炉复产、港口贸易商交投活跃，下游焦炭需求上升，焦价有望迎来新一轮的反弹。即像往年一样，走出一波先抑后扬的趋势。具体反弹幅度要看后期供需错配比例，以及钢材走势，但大概率焦企吨焦盈利不会超过钢厂吨钢盈利。
本文选自2019年第4期《Mysteel参考》。《Mysteel参考》是上海钢联出品的一份月刊，每月10日出版，旨在“挖掘宏观产经深层问题、追踪钢铁产业链条动态形势、集萃会议精彩观点”。欢迎来电获取最新电子版。联系电话：021-26093397，联系人：费小姐。
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