三月已经过去大半，但是今年的三月份行情并没有像往年一样在开工过后迎来一波拉涨，相反的，今年三月的行情可以用不温不火来形容，虽然河北、唐山地区依旧像往常一样不时的有环保限产、停产消息出炉，但是市场对于这类消息好像已经形成抗体，说明了消息对于市场的刺激作用已经越来越弱，行情的不温不火使得一批库存比较大的商家越来越焦虑，那么今年的金三银四难道就这样没有期待了么？下面笔者将通过几个方面来简要分析一下。
一、节后原材料价格出现分化
图1：近期焦炭主力合约走势（单位：元/吨）
数据来源：钢联数据
图2：主要港口铁矿石价格走势（单位：元/吨）
数据来源：钢联数据
近日受高炉限产，钢厂利润不高的影响，钢厂对于焦炭的采购意愿不强，从季节性库存走势看，目前除了焦化厂库存低于往年，港口及钢厂库存均高于往年，钢厂对于焦炭的打压已经开启第一轮，目前提降幅度100元/吨，提降区域逐步扩大，但受原料焦煤价格坚挺影响，焦化厂利润较年前有所下滑，目前吨焦利润在200元/吨左右，焦化厂主动限产意愿不是很强，后期焦炭价格走势还需看钢厂利润走势及钢厂库存，港口库存去化速度。
巴西矿难影响犹在，短期发货量难有起色，同比去年发货量也偏低，钢厂偏向低品矿，高品价格成交不畅，但由于贸易商手上多为前期套保高价资源，主动提降意愿不强，随着后期高炉限产结束，铁矿需求仍有进一步提升空间，短期看铁矿价格依然坚挺。
二、高炉开工下滑电炉开工积极
图3：2018-2019年全国高炉周度开工率与产能利用率（单位：%）
数据来源：钢联数据
图4：全国主要电弧炉开工率与产能利用率（单位：%）
数据来源：钢联数据
近期限产对于高炉开工影响较大，高炉开工率及产能利用率均出现明显下滑，但由于电炉复产影响，短期产能增量弥补高炉限产缺失部分，螺纹产量不减反增，短期看价格支撑，电炉开工依然还有提升空间，而高炉限产是否延期取决于环保力度，从钢厂利润角度看，主动限产意愿不强。
三、节后粗钢产能明显增加供给压力大
图5：2018年以来全国粗钢周度产量（单位：万吨）
数据来源：钢联数据
从图5中我们可以看出来2019年节后粗钢产量要高于去年同期水平，这也验证了今年节后环保方面不及去年预期的观点，今年节后日均粗钢产量达到了250万吨左右，而去年同期的日均粗钢产量是230万吨左右，供给方面较去年明显增加，钢厂方面库存积累较快，这也是导致今年节后钢厂方面没有大幅拉涨的原因之一。近几年，钢厂方面作为推涨钢价的主要群体没有实质性动作，市场方面当然压力就显现了。
四、节后社会库存普遍低于去年同期
表1：全国主要市场建材库存变化
数据来源：钢联数据
从表1中我们可以很明显的看出来节后主流市场的库存与2018年节后同期比基本上是大幅减少的，除了杭州地区由于天气原因，节后集中到货以外，其他主流市场基本上社会库存是减少的，这说明市场在春节以后的社会库存压力是要比去年小的多的。那么造成价格上面不温不火的原因笔者总结了可能归结为三点：一是节后市场需求启动太慢，导致商家出货困难；二是节后全国环保方面政策要弱于去年同期；三是资金面方面，很大一部分贸易商去年年底工程款回收的并不理想导致今年年初资金紧张。
综合来看：目前，虽然社会库存在经历了节后三周大幅增加以后，首次大幅减少，但是总的来看今年的去库存速度要低于去年，从全国范围来看，时至3月中旬，但是下游需求并没有很明显的增加。较去年同期来看，这说明今年在需求端上面金三银四的行情不会优于去年；钢厂方面，生产相对正常，库存压力隐现，供给端压力逐渐增加，随着电弧炉开工率的升高，这种压力或将继续增加。因此，整体来看今年的金三银四的行情很可能会出现旺季不旺的行情走势，望商家现阶段还是以积极出货为主，降低风险。
本文选自2019年第4期《Mysteel参考》。《Mysteel参考》是上海钢联出品的一份月刊，每月10日出版，旨在“挖掘宏观产经深层问题、追踪钢铁产业链条动态形势、集萃会议精彩观点”。欢迎来电获取最新电子版。联系电话：021-26093397，联系人：费小姐。
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