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Mysteel参考丨基于钢坯基本面探究钢坯市场运行逻辑

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2018年在统计的全国主流钢坯外销企业样本77家,全年外销量约3900万吨,其中唐山地区钢坯供应量约占全国的60%,是全国最大的钢坯生产和需求基地,唐山钢坯价格不仅引领着全国钢坯价格走势,同样对成品材价格具有指导性意义。新春伊始,唐山钢坯喜迎开门红,首日累涨90至3520元/吨,对于节后钢坯价格走势及市场主要关注点,本文结合当前基本面情况,简析如下。

钢坯价格一波多折

2016年以来,钢铁行业已化解产能近1.5亿吨,按照“十三五”规划要求,钢铁去产能已取得阶段性的成果。受供应侧改革政策红利带动,唐山钢坯价格及利润明显改善,如图1所示,2016年钢坯年均价2117元/吨,年均毛利仅49元/吨,2017-2018年钢坯价格逐年推高,年均价分别为3340元/吨、3667元/吨,年比涨幅9.79%,年均利755元/吨、1049元/吨,年比涨幅38.94%。

2018年唐山钢坯价格其实可以用“一波多折”来形容,大致经历以下几个阶段:

春节后至3月底,高炉陆续复产,但需求推迟,钢坯价格最大降幅450元/吨;4-5月份季节性需求释放,叠加江苏地区环保限产,南北价差拉大,钢坯价格上涨趋势形成;6月份供需双弱,价格理性回落;7-8月份环保改造污染减排,钢企高炉停限产比例20-30%,钢坯外卖量进一步缩紧,促成供不应求局面,价格上涨达到年内高点4110元/吨;9-11月份钢企高炉陆续复产叠加政策上秋冬季限产,且需求进一步减弱,下游倒挂,价格宽幅下跌,截止11月27日与最高值降幅达1070元/吨;最后进入12月价格超跌反弹。

2019年元旦过后下游独立轧材企业环保限产解除,厂家亟需补成品库存及品种规格,较高的生产积极性带动对钢坯需求,钢坯价格呈逆季节性需求反弹,这也导致钢坯在锁价时间上早于往年,且锁定价格高于市场预期。

图1:2016-2019年唐山钢坯出厂价格及利润走势(单位:元/吨

数据来源:钢联数据

供需同减保持紧平衡

2018年钢坯供应年同比趋减,唐山地区钢坯外销量企业样本24家,样本占比90%以上,全年外销量约1950万吨,同比下降22%,资源主要集中供应唐山本地调坯型钢、145带钢以及建筑钢材生产厂家,另外区域价差波动在合理区间可集港南下江苏、广州等地。

钢厂生产方面,截至2月10日统计的唐山地区164座高炉中有67座检修(含停产),检修高炉容积合计44540m³;影响产量约93.83万吨,产能利用率68.89%,较节前涨0.19%,较上月同期涨4.76%,较去年同期涨16.59%。剔除2016年去产能淘汰高炉后产能利用率约在76.96%,较节前涨0.21%。另外节后开市对钢坯外卖调研,日均外卖量约6.16万吨,较节前减0.32万吨,考虑到钢厂后续生产品种调换以及高炉停复产情况,预计截至3月15日采暖季结束唐山钢坯供应量将保持在6万吨/日左右水平。

2018年钢坯需求同样年同比趋减,2018年下游轧材企业对坯需求量约1840万吨,同比降29.06%。2018年粗略统计型钢对坯需求1306万吨,同比减少16.5%;带钢284.5万吨,同比减少41.22%;建材249万吨,同比减少54.09%。

下游轧钢厂生产方面,整体概括为“左右为难”。一方面受环保限产影响,轧钢厂开工率波动幅度较大,多看天生产;另一方面,轧钢厂生产模式-采坯轧材,受钢坯价格波动影响较大,成材微利甚至倒挂时有出现,同样影响开工及产能利用率。不过自2019年元旦以来,下游独立轧材企业环保限产解除,轧钢厂保持了较高生产积极性。节后下游轧钢厂生产或出现分化,型钢方面轧钢厂陆续复产后再无突发环保限产的前提下,产能利用率或在节前45.92%的基础上小幅波动。145带钢由于长期调坯生产厂家在统样本仅维持3-5条轧线生产,对坯需求同样保持小幅波动,不过调坯建材生产厂家受新标螺纹影响较大,按目前万分之三左右钒的添加量,结合当前河北地区钒氮合金33-35万元/吨的价格,仅在坯料成本上调坯建材生产厂家将增加100元/吨左右,这无疑是对微利轧钢厂雪上加霜。

2:2016-2019年唐山地区钢坯供需走(单位:万吨)

数据来源:钢联数据

库存压力性趋弱

钢坯相关库存(仓储库存、厂内库存、厂内成品库存)结构性变化同样预示钢坯价格波动趋势。如图3、表1所示,2018年钢坯仓储库存高点117.3万吨,年同比增16.3万吨。2019年春节前钢坯仓储库存39.79万吨,近4年来最低,年同比减53.89%,节后钢坯仓储库存56.83万吨,较节前增17.04万吨,年同比减48.94%。2019年春节前型钢厂内钢坯库存36.24万吨,同样为近4年最低,节后型钢厂内库存46.49万吨,较节前增10.25万吨,型钢库存增量为近4年之最。另统计的唐山地区33家调坯轧材企业,截至2月11日厂内钢坯库存50.35万吨,较节前增28.48万吨,增幅130.22%。

从2019年三个库存指标的变化结合实际调研情况,大致可以得出:2019年贸易环节钢坯冬储意愿减弱,部分贸易反馈一方面受去年冬储心理阴影影响,再一方面钢坯套期保值的活跃性也对冲冬储意愿,毕竟期货订单的存在只需预付保证金,不存在托盘利息及仓储费用等,另外据市场反馈节前钢坯锁定价格超市场预期(现货价格比预期值高100元/吨左右),更多是自身留存部分协议量做库存。下游轧钢厂方面,节前厂内成品库存较低,而2019年1月需求淡季下,型钢整体成交量相对乐观,加之2018年下半年基建发力与2019年基建对型钢需求的良好预期,支撑着春节期间轧钢厂对直发资源的接收量。由此预计2019年钢坯仓储库存高点或出现在70万吨左右,下游对坯需求释放速度或强于去年。

另外,钢坯期现结合的紧密性也在发挥作用,唐山市场期现结合上表现为“逆基差平单收坯子,正基差入场还是收坯子”,钢坯现货市场节前存在大量1-30/1-60/1-90天期货订单,节后的集中交单一定程度上能够保持钢坯现货交易的活跃性。

表1:2016-2019年唐山地区钢坯仓储及型钢厂内库存变化(单位:万吨)

年份

品种

库存变化

春节前

春节后

变化

增幅

库存高点

2016

钢坯

41.2

58

↑16.8

↑40.78%

64.8

型钢

41.86

44.95

↑3.09

↑7.38%

44.95

2017

钢坯

67.3

100.5

↑33.2

↑49.33%

101.7

型钢

41.76

46.3

↑4.54

↑10.87%

56.9

2018

钢坯

86.3

111.3

↑25.2

↑29.2%

117.33

型钢

38.9

42.5

↑3.6

↑9.25%

62.3

2019

钢坯

39.79

56.83

↑17.04

↑42.82%

70(预估)

型钢

36.24

46.49

↑10.25

↑28%

/

数据来源:钢联数据

图3:2018-2019年唐山地区钢坯相关库存走势

数据来源:钢联数据

宏观因素的驱动性

环保限产政策作为不确定变量存在, 2018年下半年唐山地区钢企环保升级改造完成一定程度上调低影响预期,唐山地区非采暖季错峰生产方案执行情况有待时间考证;中美贸易磋商3月达成何种共识,对期现市场存在扰动性,但不管如何,外部经济压力的存在是持续性的,内部需求还是经济发展的主导动力;巴西矿难事件对铁矿石价格推涨作用影响的持续性一定程度上影响钢坯成本变化;最后国内经济形势虽有下行风险,但2019年中央经济工作坚持稳中求进的工作总基调,基建方面稳增长的措施以及货币政策宽松,降准、降息等将缓解下行压力。总之宏观面对钢坯影响不必悲观,阶段性上涨行情并不会缺席。

总结

节后唐山钢坯市场短期来看,在整体供应量小幅波动预期下,需求释放速度决定钢坯价格涨降幅度,在目前看来需求释放是偏乐观的;中长期来看,环保常态化以及2019年新增轧线情况在钢坯供应端将继续有所体现,钢坯供应有弹性,需求方面主要受环保限产以及成材利润驱动,存在不确定性但韧性也不缺。因此,钢坯价格波动偏离基本面下的追涨杀跌需保持高度谨慎。


本文选自2019年第3期《Mysteel参考》。《Mysteel参考》是上海钢联出品的一份月刊,每月10日出版,旨在“挖掘宏观产经深层问题、追踪钢铁产业链条动态形势、集萃会议精彩观点”。欢迎来电获取最新电子版。联系电话:021-26093397,联系人:费小姐。


资讯编辑:费斐 021-26093397
资讯监督:陈娟 021-26093500

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综合 长材 扁平材
综合指数
长材指数
扁平材指数
品种 日期 指数 周环比
综合指数 03-28 137.43 -0.85
长材指数 03-28 152.63 -0.9
扁平材指数 03-28 122.9 -0.79
品种 日期 指数 周环比
螺纹钢情绪 03-22 58.83 +42.59
热卷情绪 03-22 46.83 +11.07
冷卷情绪 03-22 44.38 +15.48
数据来源:钢联数据免费下载

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