引言：自7月底钢铁市场开启全面拉涨行情之后，“全民做多”成为了市场热议的经典词语，也一定程度打击空头坚持做空战线的积极性。唐山钢坯价格从7月初的3590元/吨涨至7月31日的3820元/吨，再涨至8月8日的3900元/吨，最终涨幅310元/吨，环保助力钢价拉涨，市场心态也在这一轮的上涨中越战越勇，截止8月9日，Mysteel钢坯价格指数为3928，月环比上涨266。
唐山市自7月中旬发布大气污染减排攻坚行动方案以来，超低排放效应下的供应收紧冲淡了需求淡季效应下的供需矛盾，酷暑亦难阻挡唐山钢铁市场的上涨热情。回顾这一个多月的价格变化，不难理解--环保为钢价上涨的第一推手。
一、低排预期&实际影响程度
（1）低排预期
7月20日至8月31日，唐山市各县区钢铁企业高炉限产比例多数执行20%-30%，个别执行50%，Mysteel理论计算，唐山地区钢铁企业高炉停、限产日均影响铁水产量约10.7万吨，占比（日均影响量占日均总产量的比例，下同）为26%，日均影响成品材总产量约8.98万吨，占比28.22%。
（2）实际影响程度
截止7月27日，唐山地区超低排放执行一周时间之后，Mysteel调研唐山地区164座高炉中有76座检修（含停产），检修高炉容积合计50250m³；影响产量约104.11万吨，产能利用率65.49%，周比下降13.95%，剔除2016年去产能淘汰高炉后产能利用率约在73.16%，周比下降15.58%。截止8月3日，唐山地区超低排放执行两周时间，Mysteel调研唐山地区高炉产能利用率下降至65.18%，剔除2016年去产能淘汰高炉后产能利用率下降至72.81%。截止8月10日，唐山地区超低排放执行三周时间，Mysteel调研唐山地区高炉产能利用率下降至63.77%，剔除2016年去产能淘汰高炉后产能利用率下降至71.24%。如图1所示：
图1
二、供应收紧&环保刺激下的需求释放
（1）供应收紧
7月底以来，唐山地区烧结、竖炉、高炉都不同程度地执行限、停产操作，各钢厂基本上执行了政府备案产能的限产政策，但不论预期与实际影响量相差几何，不可否认的是限产以来供给端呈现的绝对化缩量。
截止8月3日，Mysteel统计唐山地区20多家有钢坯外卖量的高炉企业钢坯日外卖量约4.34万吨，较限产之前的5.88万吨下降1.54万吨，下降26%。截止8月10日，Mysteel统计唐山地区20多家有钢坯外卖量的高炉企业钢坯日外卖量约4.89万吨，较限产之前的5.88万吨下降0.99万吨，下降17%。如图2所示：
图2
7月份唐山限产8次，不仅涉及烧结、竖炉，对下游轧钢厂也提出不同程度的停产要求，从而导致轧钢厂的产能及库存不同程度下降，加之上游原料钢坯的不断趋高运行，轧钢厂加大了成品材的挺价决心，进而使得钢材价格纷纷呈现拉涨局面。
以唐山地区调坯型材厂为例，截止8月3日，Mysteel统计唐山地区87条型钢生产线，实际开工产线14条，整体开工率为16.09%，产能利用率为19.51%，月环比下降25.87%；59家型钢厂合计成品材库存42.17万吨，月环比下降11.2%。截止8月10日，唐山地区87条型钢生产线，实际开工产线38条，整体开工率为43.68%，产能利用率为31.60%，月环比下降13.78%；59家型钢厂合计库存42.46万吨，月环比下降10.6%。如下图所示：
图3
图4
（2）环保刺激下的需求释放
环保要求唐山钢企执行停产、限产，下游轧钢厂也阶段性停产，加之7月份各地高温、雨季影响下的需求端减弱趋势，市场原本的供需双弱中的需求端却在环保刺激下得以释放。
从各品种社会库存变化来看，截止8月3日，Mysteel统计唐山主要仓库及港口同口径钢坯库存39.45万吨，月环比增长32%；8月10日统唐山主要仓库及港口同口径钢坯库存41.65万吨，月环比增长30%（如图5所示）。唐山地区钢坯库存的增长，主要原因为国企及大型贸易企业的期现基差套利资源的入库操作，而中小型贸易商手中的现货资源偏少；从价格方面来看，在期现基差套利资源并没有大量投放市场销售的情况下，钢坯现货价格将持续保持高位，进而对钢厂钢坯直发资源起到良好支撑。
图5
从全国螺纹钢社会库存看，截止8月3日，Mysteel统计全国35个城市合计螺纹钢社会库存为452.66万吨，月环比下降6%；8月10日统计全国35城市螺纹钢社会库存442万吨，月环比下降3.3%，从近一个月的社会库存趋势看，虽然全国螺纹钢社会库存降幅逐渐趋缓，但仍呈下降走势，在高温多雨季节，建筑钢材需求仍得到了释放。如图6所示：
图6
三、政策调整提振多头信心
从宏观因素来看，虽然中国经济遭遇一系列意外，比如贸易战冲击，P2P连环爆雷，实体经济供血不足。但国内政策的调整一定程度提振了多头的信心，7月31日，政治局会议定调下半年经济金融政策，支持扩内需调结构促进实体经济发展。会议亮出的多项举措传递出下一步宏观调控的积极动向：在保持宏观政策稳定的同时，财政金融政策要协同发力。同时，央行发布《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》，明确公募资产管理产品可以适当投资非标准化债权类资产，以及金融机构可以适当发行一部分老产品投资一些新资产。宽松信号得到确认，财政货币协同发力，稳增长位次提升；而对于“大水漫灌”的争论，会议给出了明确的态度，尤其在房价问题的表态上，一定程度上缓解了市场的担忧。
基于宏观及环保因素的影响，对期钢的盘面走势起到了一定的提振作用，自7月中旬开始，螺纹主力合约1810不断震荡上扬，虽然现货价格亦在趋高，但期钢的整体拉涨幅度强于现货，从而导致螺纹1810与现货钢坯价格的价差不断扩大，如下图7所示。截止到8月10日，钢坯现货价格主流报3980元/吨，继续创下年内的新高水平，从近两日唐山地区主流仓储钢坯现货进出库状态看，商家在当前价位出货积极性明显增强，而无论商家是出于利润的兑现还是恐高的心态的体现，现货资源的积极出货都将对当前点位产生一定的压力。
图7
四、总结
8月份，环保政策持续加码，钢材产能很难快速释放，供应端整体或保持偏低位水平，且随着下旬高温多雨天气的减少，建筑施工项目有望恢复，市场供需走势预期尚可，因此钢价最终面临的压力或小于预期。短期来看，市场出货积极性在增大，但并未集中体现，因此价格仍有继续拉涨的可能，但幅度有限，钢坯价格或在8月中旬达到新高位。
不过考虑到7月下旬以来环保助推下的价格步步攀升，市场需求在各种看涨心态中被刺激放大，价格继续拉涨的动力逐渐减弱（从各品种当前的涨幅也能看出），商家恐高情绪有所显现，8月中旬以后钢材价格有冲高回落之势。但从钢坯来看，底部存在一定的支撑力量，价格冲高后回调幅度有限。
（数据整理来自：上海钢联钢材事业部唐山办—钢坯组 ； 文章截稿日期：8月10日）
资讯编辑：戴奇卉 021-26093106 资讯监督：王美 021-26093608免责声明：Mysteel力求使用的信息准确、信息所述内容及观点的客观公正，但并不保证其是否需要进行必要变更。Mysteel提供的信息仅供客户决策参考，并不构成对客户决策的直接建议，客户不应以此取代自己的独立判断，客户做出的任何决策与Mysteel无关。本报告版权归Mysteel所有，为非公开资料，仅供Mysteel客户自身使用；本文为mysteel编辑，如需使用，请联系021-26093490申请授权，未经Mysteel书面授权，任何人不得以任何形式传播、发布、复制本报告。Mysteel保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。
