2018 年 7 月 10 日，“2018 年期行天下黑色产业链论坛”在上海浦东假日酒店举行。会议由海通期货股份有限公司主办，上海钢联电子商务股份有限公司（我的钢铁网）承办，大连商品交易所特别支持。
会议进行了题为“下半年黑色多空博弈争辩”的论坛交流。论坛由上海钢联电子商务股份有限公司总裁高波主持，上海睿福投资管理有限公司董事长付爱民，杭州热联集团股份有限公司黑色产业研究副总监夏君彦，上海永钢实业有限公司总经理张志斌，黑色投资顾问兰三女，上海东铭红一能源有限公司副总经理曹花宏等参与。
张志斌、付爱民、曹花红、夏君彦、兰三女、高波
策略观点总结：
兰三女：多 1901 焦炭，空 1809 动力煤，空钢材 1901.
夏君彦：短期看空焦炭，长期看多焦炭
曹花红：多螺纹多焦炭
付爱民：多螺纹，空焦煤
张志斌：焦炭短期看多，中期看政策，远期偏空
兰三女表示他在上半年是对焦炭看多，在目前的话有压力，会回调，但觉得投资的价值不大，希望回调到位的时候做 1901 的多头。
兰三女（左）、高波（右）
对于焦炭，煤炭行业供给侧改革，钢厂去年去地条钢供给侧改革，大家觉得供给侧改革提到头了。现在整个焦化产业很分散、很落后，而且独立的焦化厂偏多，盈利能力议价能力不强，产业设备落后，这是目前焦化行业的一种状态。急需要提高环保水平，设备装备水平，来达到行业产业升级以及未来长期健康发展的目的。
所以从这个角度来看，现在虽然大家在疯传《钢铁行业超低排放讨论稿》里提到：要适时淘汰四米三以下焦炉和十年以上炉龄的焦炉。现在这样提只是做一个压力测试，未来可能要强制实施。在去山西调研的时候，有些四米三焦炉的这些企业，根据整个山西省的产业规划和产业园区建设，做好了淘汰四米三，五米五等大焦炉的准备，而且从江苏省的政策来看也是要尽量淘汰独立的焦炉。所以他认为这个行业需要整合，也可能是未来的下一个风口。但是这个政策现在还没有出来，所以作为买方的研究人员来讲，可能对 1809 合约影响不大，下一个风口可能在 1901 合约或者更远的 1905 合约才有体现。
兰三女表示今年下半年钢材会是震荡（多空交织），预测的是三，四季度无论是制造业、房地产还是基建，对于高价钢材的接受程度是逐步降低的，而且钢材需求的下滑是比较确定的。现在淡季不淡，是因为两头都有供暖季限产，影响工地施工，往年的淡季也施工，透支了未来的需求，所以三、四季度需求抵抗式的下滑基本可以确定，因而偏空。但环保因素与低库存，所以弹性和节奏显得比较重要。环保的药效在减退，该上的环保设备都上了，环保的作用不如想象的大了。徐州钢厂复产难度小于焦化，但是第一轮验收时失败了，只开了两个小的。其他复产否决的原因可能是徐州不想发展污染产业，地理位置影响未来规划。
兰三女看空动力煤，他表示现在是动力煤的高潮季节。从供应端来看，虽然进口没有放开，但国内先进的工艺都已经释放出来了，电厂、港口库存都特别高，七月底八月初是动力煤的高峰点，如果出现 630-650 的行情都是可以的。所以多 1901 的焦炭，空 1809 的动力煤。
夏君彦
夏君彦表示就目前情况而言，焦炭期货盘面看多。就目前来看，现货预累计跌 300-400（4-5 轮），盘面跌的话跌至 1900 左右，盘面跌的慢，现货跌的快。修复贴水，修复基差。
冬储结束了，高价格高利润会台阶式的往下走。今年宏观和产业有时候共振有时候劈叉，在上半年，尤其在二季度的时候，需求很好（赶工期），爆发力很强。下半年（资金很充裕），价格处于高贴水的状态。从出口来看，汇率在贬值，内外的价差在收，大概差百十块钱左右。电炉炼钢的成本大概在三千五六，去年是有采暖季限产，当时废钢也不便宜，长流程钢厂抢废钢。电炉是个很强的支撑，现在的这种需求下，远月价格在三千六七的位置就很难有效的跌破了。再加上限产、环保、供给侧改革，使得下方具有较强支撑。
需求没有失速的情况下，二季度需求非常好，在降库，成交方面，后来在 3 季度有回落，但是有一部分季节性的因素，但没有失速，没有超季节下降。所以下方有较强支撑。上方的话，担心没有二季度的爆发力了，所以弹性受限，高度会没有那么高，估计在 4100-4200 左右。环保设备上了，也要看天气。天气不好，该限产你还是要限。
曹花红
曹花宏表示煤焦的话做多比做空的边界大一点，所以还是做多。螺纹短期看多，但是涨幅有限。
铁矿整体来看都主要是结构方面，更多在现货上去体现，盘面上的话没有太大的交易价值，主要就是来回的波动，涨幅不会很高。矿高了就可以空，多材空矿。
钢材方面，从宏观讲，需求在下滑，整体宏观数据也在收缩，加上美国贸易战方面的不确定性，导致盘面无序波动。所以最后都到了环保支撑。政策干扰性太大。整个江苏和徐州是风口浪尖，哪里有环保价格就下不去。是行政性问题，不是环保达不达标的问题了。库存还不错，供需还是处于紧平衡。大家都觉得今年，电炉是一个最不确定的因素，如果电炉上不来，那么螺纹供需的平衡就很难被打破了。先走基差修复，走完后看需求和供应。（可能现货不动，期货向上修复）总体来看螺纹和焦炭比较有机会。
付爱民
付爱民关于煤焦表示短期看涨，但涨幅是有限的。从宏观看，去年螺纹钢成交量大幅下降，包括整个黑色都在降低。尤其是在供给侧改革和中美贸易战的情况下以为会持续的跌，但是维持不到一个月就又走回来了，又回到了前两个月的逻辑。主要是受政策（供给侧改革）、债务危机的影响，钢厂债务如果不解决的话，供给侧改革会停下来。其次，政府去库从是通过涨价来实施的，这跟以前是不一样的，是反过来的，所以一直在涨。因而传导到下游，大家觉得钢厂的高利润到头了，所以空螺纹，买矿，买焦炭来赚取利润，但发现结果始终没有好的回报，所以今年投机价值在下降。房地产的任性比想象中的好，基建没有落下来。涨价去库存会不会演绎成通胀去库存？未来是货币的问题。
关于钢铁，付爱民表示这个行业有很多利空，库存增加，电炉钢复产，还有很多地方要增产等，但是一百个利空也抵不过一个利多。政策有很多，要做的理由也很简单，就是保住钢厂利润，只要钢厂负债率不解决，利润就会维持。中远期来看，不利的情况是，今年房地产韧劲，需求主要来自三四线城市的棚户区改造，但是前段时间国开行出台政策决定这一情况要告一段落了，这也是未来需求潜在的利空。在高利润的情况下，负债可能会得到缓和，这会是一个拐点。总的来看，政策的核心是为了保住钢厂利润。供给侧政策排第一，核心是保钢厂利润。
关于品种机会的话，付爱民表示多螺，空焦煤。
张志斌
张志斌关于煤焦表示短期做空，长期的话钢厂和焦化厂还是看涨的，中期还是要看政策。因为今年主要是政策导向，短期产业矛盾不大，宏观矛盾和政策导向更重要，所以中心要看政策导向。
焦炭的话短期利空，中长期在政策的影响下是偏利多，但是政策落地的具体时间是无法估计的。短期来看，钢厂库存还是可以的，包括 Mysteel 的库存最近也上涨了，加上一部分钢厂的检修，环保政策等，所以对焦炭整体需求不大，形成利空，短期焦炭还是处于弱势。
结论：焦炭中期看政策，远期偏空。环保目前可能对钢材影响大于焦炭，所以焦炭弱于钢材。
张志斌认为钢厂的利润是看好的。现在我们都在讨论政策，是因为基本面的矛盾不够大，如果基本面矛盾够大的话，像库存的高低变化大的时候，政策的短期影响就不会很大。今年年初政府报告讲到三个政策：防范风险，精准扶贫，防治污染。这三个政策影响了今年的所有的商品交易，比如第一去杠杆，影响了今年所有的债务交易，股票交易，第二精准扶贫，苹果今年炒的很热，扶山西，陕西果农，第三防治污染与钢铁行业关系很大。政策都是有利于钢铁利润的，如果制造业利润跌的比较多，政策都会陆续的出台。供给侧改革一年肯定不够，产业利润不会差。
下半年品种机会的话，张志斌表示相对来说第一贴水要大，第二要符合政策，这样的话就是螺纹钢和焦炭，因为政策比较有利于他们，贴水相对来说也比较大。所以空铁矿和焦煤。
(以上仅代表会议嘉宾个人观点！)
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