周五（2月9日）自去年年初以来，贵金属股价一直严重滞后于金价。2017年初，黄金交易价格远低于1175美元/盎司，而金矿指数(GDX)的水平与如今1300美元/盎司上方的金价大致持平。在贵金属牛市期间，矿业股的表现通常会比黄金高出2倍至3倍。
然而，直到金价月线收于1375美元/盎司以上，从技术分析来看仍处于熊市。这使得许多大型基金无法进入，从而无法获得必要的驱动力来推高矿业股票。自2016年初半年的空头回补以来，GDX指数陷入了长期的整合模式。在这一整合过程中，优质初级股继续因出色的钻井业绩而得到奖励，而控制高保证金存款的众多公司也在这一领域进行了拆分。许多初级股也继续吸引具有战略融资能力的全球矿商的注意，因为自2016年上述卖空交易达到顶峰以来，矿业部门已成为一个选股市场。
根据GDX指数自1月25日以来的大交易量、盘中跌势逆转以来的价格走势来看，长期受挫的投资者对黄金的表现不佳感到厌倦。尽管金价在同一时间内只下跌了3%，但主要矿商ETF在过去11个交易日中的9个交易日中下跌了13%，而且成交量很大。
上周五开始的全球市场抛售，对矿商案也无济于事。本周美国股市出现严重的短期技术性损失，这表明它们至少在短期内已经达到了顶峰。美国市场可能出现短期疲软，以便在某个时候使矿商受益，但当股市出现疲软时，黄金股也会最初被抛售。当群体恐慌时，黄金股票和股票就会被卖出以满足追加保证金的要求，并且不管黄金价格是多少，都可以积累现金。
上周五，当23美元的价位被打破时，GDX指数遭受了重大的技术损失。在将这一损失与全球市场的恐慌相结合时，倾向于主要矿商ETF在短期反弹后，在21美元的关键支撑位上被打破。该板块在日线图的交易水平显示，在接下来的几个交易日内，市场可能会有一个超卖的反弹，可能会对这23美元的区域进行反向测试。
在12月中旬的低点出现牛市陷阱之后，GDX指数打破了23美元的水平，为我们自2016年8月以来在黄金股票中经历的整合画上句号。这一水平需要保持，对GDX指数未来在21美元附近受到支撑至关重要。如果21美元的水平位被下破，这可能会回撤至18美元关口进行测试。
预计美联储在3月21日的下一次公开市场委员会（FOMC）演讲中可能会出现的冲动会降低，这将是美联储主席鲍威尔的首次公开市场委员会会议，如果结果没有严重影响黄金行业，将会令人感到非常惊讶。
美元指数正在回测91点的过程中，这是上方关键的的阻力位。如果未来数日股市继续波动，导致更多恐慌性抛售，同时黄金股可能继续抛售，那么黄金和美元都将进入更多的避险资本。在恐慌性抛售周期中，黄金股在市场之前就已经触底，因为资金流出股票寻找避险工具。
坏消息是，在看到长期整合进程的结束之前，应谨慎行事，并对长期遭受磨难的矿业多加耐心。好消息是，黄金股可能走低的疲态，将甩掉最后一批弱势股，并在黄金新一轮牛市开始前创造最后的低点。
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