螺纹钢6月份基差最高超过800元/吨，但是6月中下旬起期货贴水迅速修复，目前基差已经收窄至300元/吨。现货价格表现强势，是否是需求驱动？后市螺纹期现基差是否会继续回归？聚百家之言，解大家之惑。基于此，第二十七期《悬赏问答》我们将辩论的主题定为“螺纹期价现拐点，基差还能回归吗？”
在本期悬赏问答中，“高义斌”、“杰”、“南京金明建材”、“李聪”、“做好钢贸人”、“康”、“吴兴”、“杨晓曦”和“肖锋”等9人以其独到的观点获得“最佳辩手”称号。
阶段性行情代表不了大趋势，在“肖锋”看来，目前还不能说完全是由需求驱动，需求是一方面，最主要的还是现在供给不足导致现货上涨，基差势必要回归。
对于基差是否会继续回归，“高义斌”则认为，目前钢厂的利润非常好，生产积极性很高，高炉开工率和日均粗钢产量都维持在相对高位，同时库存没有出现明显增加情况，尽管供应量居高不下，但需求也没有出现明确拐点，现在基差修复在200以内的正常水平，如果9月份库存还在低位，有可能出现交割资源不足，期价高于现货价位走出一波升水行情。
此外，“高义斌”认为，现货价位表现强势体现在两个方面。第一，供给收缩致铁水供应不足。取缔了中频炉的产能，这部分产量的缺失将形成需求缺口，去产能也使得供给端进一步收缩，今年上半年压减粗钢产能4239万吨，完成全年目标的84.8%，这也使一部分产能释放不出来。
第二，需求方面。今年上半年全国固定资产投资同比增长8.6%，制造业6月份比1至5月份上升了0.4%，有持续上升的事态。上半年基建投资同比增加21.1%，连续5个月增速超过20%。今年中央定调2017年中国经济稳中求进的同时，继续将补短板，即强化短板投资和基础设施投资作为稳增长的手段。这轮价格上涨主要原因是固定资产的投资和基础设施投资的增加带动了制造业的回升，对价格有这明显的拉动作用。
“现货价格如此强势肯定不是需求带动的，供应缺失是最大的原因”。在“杰”看来，持续走低的库存也给了厂家挺价涨价的底气，另外持续走强的期货也带动了现货价格的上涨。而期货大涨也说明资本市场对螺纹钢后市看好，然而目前由于高温多雨气温影响下，需求冷清。后期期货和现货也将在一段时间内处于震荡态势，基差或将保持在200左右。
就当前市场而言，“南京金明建材”先是从四方面阐述了他的看法，一是国内地条钢整治，产量降低了；二是期货市场流入大量资金，螺纹主力红多绿少，整体上涨；三是国内重工业如造船、重卡、工业机器人、机床等重要耗钢企业产能复苏；四是下半年全国基础设施投资建设，将进入大量消耗钢材的时期，预期利好；而对于基差，目前现货减去期货价格有目共睹的，相信大部分钢贸商都期望降低，这样可以减少我们的运营成本，但根据目前情况看，价格上涨的形势利好，尤其是随着国内下半年经济增长拉动需求。
而现在政府又开始对全国448家钢厂进行专项监察，相信对于市场又是新一轮的整改，停产，检修，势必从主观或者客观上推动钢价，外加目前各地房建，汽车制造，基础建设等需求因数双重影响，价格下行的因数越来越薄弱。最后，“南京金明建材”表示，目前全国各地不缺投资者，预计会有一部分流入期货市场，期现货双管齐下，比翼双飞，基差也只会越来越窄。
最多只能说是淡季不淡，这也是最近三年的一个市场普遍特征，今年能够上涨一方面是修复贴水，二来在供给端对于中频炉的打击非常的彻底，而新增的电弧产能到位需要时间。继续回归的空间非常小。最后，“李聪”更是从统计套利的角度出发，通过查阅螺纹10月合约交割，发现上市只有一次是升水交割。其余都是贴水，幅度大约在150到200之间的概率较大。
基差究竟还能不能回归？“做好钢贸人”认为，本轮现货强势，市场需求的拉动是主要因素之一，此外还存在行政干预影响。例如：去产能、地条钢大限等因素，此外最核心的就是期货的拉动，目前市场投资者，没有太多的选择，而黑色系的火爆，吸引了众多投资者的注入资金，一旦期货市场拉动起来，现货价格强势表现。就此，“做好钢贸人”认为，后期随着市场需求的拉动，期货市场还会持续，价格回落的可能性不大，而现货市场，特别是钢厂也不会轻易放弃这个机会，本轮基差不会拉大，继续收窄的可能性较高。
“康”的看法主要有两点。一是钢厂挺价意愿强烈。价格高导致贸易商资金使用率降低，缺口凸显，无非就是以量或者价格弥补损失利润，但产能和需求决定了以量去弥补占比比较小，更多会转化到价格上，所以终端之前都愿涨大于跌。二是开年过度透支预期，造成现货和期货先涨后跌，期间加之雄安炒作股市快速入资，同时开年央行持续资金收紧，四月开始社会库存快速降库，需求释放，现货反应大于期货反应，价格出现持续上涨，基差越来越大，二季度末三季度初资金略显放松，基差矛盾逐步解决。
现货价格天天涨价，与需求关系不大，供给侧，环保，地条钢清除造成小钢厂的倒闭，价格由大国企说了算，由于国企不缺钱，没有必要以低价换量来套取贷款，控制市场投放量，达到利润最大化，生存下来的小钢厂跟着涨。“吴兴”表示，房地产与股市不行，好多热钱进入期货，也助推了现货，现在是资本金融洗刷民众财富啊！期现会继续回归的，在这个资本狂欢的时代，是富人的盛宴。
环保督察严格执法，钢厂环保费用提升。地条钢一刀切缺口巨大。高炉持续高利用率，后期到了不得不检修的地步且检修时间比正常检修时间会长，产生预期缺口，都是利好钢市。“杨晓曦”表示，尽管现货市场不怎么如意，但是各种利好消息推送下，钢价还是一飞冲天，短期基差不会回归，后期看电炉能否发力补掉缺口。
7月份开始，螺纹钢贴水展开修复之旅。即便如此，如今螺纹钢品种未平仓合约总数连续第2个月超过500万手，创下新高。此外，持仓非常集中，说明市场的分歧仍然非常巨大。至于后期市场如何演绎，我们不得而知，只希望上述9位业内人士的精粹观点能够给大家带来一些帮助。
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